2025年4月15日，川渝风范面馆品牌“碰见小面”谨慎向港交所递交招股书，冲刺“登第面馆第一股”。

　　证券之星端庄到，2024年，碰见小面的营收打破11亿元，同比增长44.2%，门店数目达到380家。在设立的十多年时分，碰见小面获得了至少八轮融资，背后的投资方包括百福控股、九毛九集团、碧桂园控股、喜家德首创东说念主高德福等着名机构或投资者，可谓是征象无穷。

　　不外，细看其财务数据，证券之星发现，和其他餐饮一样，碰见小面谋的只是“贫穷钱”。畴昔一年，其净利润天然仍是扭亏为盈，但尚不及1亿元，其净利率督察在5%傍边。此外，碰见小面的自营门店收入占比在好像以上，开店成本居高不下，如果公司念念要保持营收的高速增长，只可无间扩大限制，但这也加重了公司的运营成本，限度2025年2月末，碰见小面手持现款仅有2791.3万元。在发展与推广的压力之下，仍是近4年未获得新融资的面馆，只赢得身向老本市集“乞助”。

　　门店数目激增，亟需融资推广

　　从事迹上看，碰见小面近几年的干劲齐备。

　　2022年至2024年(简称“回报期”)，碰见小面已毕的营业收入隔离为4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，2023年、2024年的同比增速为91.47%、44.21%；归母净利润隔离为-3597.30万元、4591.40万元、6070万元，2023年启动扭亏，同比增长227.63%，2024年增长32.20%，天然依旧快速增长，但增速对比上年已有所放缓。

　　证券之星端庄到，这一增长弧线与门店限制的推广高度同步。回报期内，碰见小面门店数目从170家增至360家，到本年4月15日递表港交所，其门店数已达到380家。

　　从净增门店的数目看，碰见小面的开店政策也愈发激进。相较于2023年净增82家门店，2024年，其新开门店达120家，净增数目跳跃百家，其中包括天津首店和备受预防的香港首店。

　　碰见小面之是以能够大举推广，和其前几年密集的融资不无关系。据不完全统计，自设立以来，碰见小面仍是完成了八轮融资，融资总数2亿元傍边。

　　具体来看，2014年，碰见小面进行天神轮融资，获顾东生200万元、天图老本李康林100万元投资；2016年，碰见小面进行Pre-A轮融资，港股公司九毛九以285万元、青骢老本以15万元增资；同在2016年，碰见小面完成了A轮融资，联念念集团的老本平台弘毅投资旗下百福控股投资2500万元；2020年碰见小面进行A+轮融资，九毛九、高德福融合领投，股东启动数字化升级，这次融资额未线路；2021年，碰见小面进行B轮、B+轮融资，碧桂园创投集中领投，融资额超1亿元。

　　但另一边，碰见小面大举推广的财务代价徐徐涌现：其流动欠债从2022年的2.2亿元攀升至2024年的4.9亿元，而2024年流动金钱仅2.48亿元，流动比率低至0.51，权贵低于1的行业安全临界值，短期偿债压力突显。限度2024年底，公司金钱欠债率高达89.86%。限度2025年2月末，碰见小面手持现款仅有2791.3万元。

　　此外，公司的融资经由也停留在2021年。可见，融资金额耗尽后，公司急需新的资金“补血”，除此之外，碰见小面的推广之路异日也需要新的资金流入。

　　字据招股书，碰见小面本次IPO的募资用途为，拓展餐厅辘集、扩地面理隐痛规模及加深市集浸透；升级统共餐厅辘集的时刻及数字系统；品牌设立及造就客户赤忱度等。公司的规划是，异日三年新增440—530家门店，要点拓展华东、华中及国外市集。

　　由此可见，公司的资金需求荒谬进攻。

　　高毛利率下却是“贫穷钱”

　　证券之星端庄到，天然碰见小面的事迹看起来呼吁大进，但细拆其财务数据背后，其和大多半餐饮企业一样，是一门“高活水低利润”的贫穷商业。

　　字据choice的数据炫耀，2022年—2024年，碰见小面的销售毛利率隔离为58.32%、60.31%、61.86%，跳跃登第快餐45%的平均水平。但另一边，其销售净利率隔离为-8.60%、5.74%、5.26%。其净利率长期在5%傍边徬徨。从两者的差距不错看出，一碗小面天然赢利，但公司在照管和筹谋中，铺张了过多的成本。

　　证券之星端庄到，在近几年里，碰见小面作念出了一个斗胆有联想——主动降价。其订单平均消费额由2022年的36.1元降至2023年的34元，并进一步降至2024年的32元。在殉国了客单价后，换来了订单量的大幅增长，2024年订单量同比增长37.5%，GMV增长44.2%。

　　但这种顶住让单店收入愈加缩水，公司2023年、2024年虽集中盈利，但平均单店净利润从18.2万元降到16.9万元。

　　此外，由于碰见小面愈加依赖“重金钱相貌”直营店的收入，使得公司加重了“薄利”的属性。

　　招股书炫耀，在其收入结构中，直营店是基本盘，2023年、2024年的收入占比均跳跃80%。以2024年为例，其直营收入10亿元，其中堂食8.2亿元、外卖1.8亿元；而特准筹谋收入(加盟收入)仅为1.5亿元。

　　但四肢本结构，其食材(原材料及耗材)、东说念主工(职工)、房租(使用权金钱折旧)三项加起来简直“吃掉”了大部分收入。2024年，其原材料成本接近营收的四成，东说念主工占近四分之一，房租接近两成。

　　比拟较起来，其特准筹谋收入主要由两部分组成，即总部向加盟店供应中枢食材的用度，以及加盟商支付的加盟费(特准权使用费)。2022—2024年，碰见小面的加盟收入复合增长率66.2%，收入占比举座在13%傍边。

　　比拟于直营相貌的三座大山，加盟相貌无需承担房钱，径直的东说念主力成本较低(主若是督导团队)，主要成本是货物及销售的成本，以及较低的特准使用费成本。

　　在招股书中，碰见小面提到，公司通过“卖面赚活水，加盟赚利润”，直营店通过限制化销售面条，获取活水，但受制于高成本，利润率低，主要承担品牌占位市集的变装；加盟相貌以轻金钱相貌赚取特准费与食材差价，成本可控，利润率更高，是利润增长的中枢。但从限制来看，碰见小面较为依赖直营店收入，其异日似乎还要长期督察高毛利率，低净利率的“赚贫穷钱”相貌。

　　食物安全问题难回避

　　食物安全不仅是消费者最心境的问题，也影响到餐饮企业的信誉和长期发展，亦然餐饮企业能否上市的紧要原因之一。从公开信息看，回报期内，碰见小面屡次涉及食物安全问题。

　　2022年7月，“海淀区市集防疫组对于对未落实疫情防控职守企业的通报”中，北京碰见小面餐饮照管有限公司海淀区第二分公司，存在“消杀记载和测温记载不全”的情形。

　　2024年6月，海淀区市集监管局照章查处的32家存在食物安全问题的餐饮单元中，相似有碰见小面的身影。北京碰见小面餐饮照管有限公司海淀区翠微路分公司存在“两个职守”落实不到位的问题，被责令改正，赐与警告。

　　另字据北京市东城区市集监督照管局2024年11月“东城区对于开展餐饮业食物安全大查验发现问题的处置通报”，北京碰见小面餐饮照管有限公司东城东直门分公司“存在未保持食物筹谋处所环境整洁”的问题，违背了联系规章，被责令改正，赐与警告。

　　除了被官方查验不对格除外，还有不少消费者投诉碰见小面的食安问题，据黑猫投诉平台，限度4月17日，碰见小面累计投诉为22条。本年以来的投诉共有4条，其中3条与食安问题讨论。2月15日，有消费者投诉在配菜丸子里吃出棉线；2月27日，有消费者投诉称食用碰见小面后吐逆三次进急诊；3月17日，有消费者投诉露出在食用碰见小面时发现一根卷曲毛发。

　　针对食物安全，碰见小面也有一些安排，比如将其列为餐厅运营的要津量化目的，实施董事及副总裁罗燕灵率领由12名总部成员组成的团队，进行现场傍观，以监督运营及指引餐厅惩办食物安全及品控问题。公司也通过AI赋能系统网罗及整理第三方平台的顾主反映，以识别潜在的食物安全问题。

　　总的来看，餐饮企业上市靠近的难题，举例资金承压大、食物安全问题等，碰见小面齐难以回避，对于公司来说，未必还要呈现更多的眩惑力劝服监管和老本，而不单是是“为品牌‘找钱’，加快推广”这一单调旅途。(本文首发证券之星，作家｜于莹)

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